又見(jiàn)“黑旋風(fēng)”！

    總是在不經(jīng)意間，黑色系就給你一個(gè)“驚喜”。上周五，螺紋鋼期貨多次沖高未果，本周一，在鐵礦石、焦煤、焦炭一眾“黑色兄弟”的共同帶領(lǐng)下，螺紋鋼終于突破前高，刷新2014年以來(lái)的新高記錄，最高價(jià)達(dá)3740元/噸。進(jìn)入7月以來(lái)，關(guān)于螺紋鋼后續(xù)走勢(shì)的討論愈加激烈，證券機(jī)構(gòu)研究員、商品期貨分析師、現(xiàn)貨貿(mào)易商對(duì)后市的看法略有不同。針對(duì)這種現(xiàn)象，記者連線(xiàn)行業(yè)專(zhuān)家，針對(duì)4月以來(lái)鋼價(jià)持續(xù)走高的行情進(jìn)行原因深究，并對(duì)即將到來(lái)的傳統(tǒng)旺季行情的走勢(shì)給以預(yù)判。

    專(zhuān)家連線(xiàn)

    ⊙西本新干線(xiàn)首席研究員，邱躍成

    ⊙永安期貨黑色分析師，陳濤

    ⊙申銀萬(wàn)國(guó)期貨首席黑色分析師，石頭

    期貨日?qǐng)?bào)：持續(xù)震蕩走高的螺紋鋼期現(xiàn)貨上漲行情，內(nèi)在動(dòng)因何在？

    邱躍成：本輪鋼價(jià)持續(xù)走高的原因主要有四個(gè)方面。首先，6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體向好，市場(chǎng)悲觀(guān)預(yù)期明顯修復(fù)；其次，電爐鋼產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，鋼廠(chǎng)檢修較為集中，市場(chǎng)庫(kù)存在消費(fèi)淡季并未明顯累積；第三，市場(chǎng)充斥如采暖季環(huán)保限產(chǎn)、螺紋生產(chǎn)許可證核查、鋼廠(chǎng)新排污標(biāo)準(zhǔn)及環(huán)保督查等各種利好消息，提振市場(chǎng)信心；第四，鋼廠(chǎng)訂單情況普遍較好，挺價(jià)意愿堅(jiān)決。

    石頭：這輪鋼價(jià)的上漲要從兩個(gè)方面來(lái)看。一方面，需求端的持續(xù)向好，比如房地產(chǎn)總體維持穩(wěn)定，購(gòu)地?cái)?shù)據(jù)顯示大房企偏向樂(lè)觀(guān)，下游開(kāi)工表現(xiàn)不錯(cuò)，三四線(xiàn)城市棚改的消息刺激等，還有就是基建的發(fā)力，之前發(fā)改委提出了鐵路投資要“決戰(zhàn)三季度”，公路投資要盡快推進(jìn)等，對(duì)需求產(chǎn)生了實(shí)實(shí)在在的拉動(dòng)。

    另一方面，供給側(cè)改革的超預(yù)期推動(dòng)。今年鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)是去除5000萬(wàn)噸粗鋼產(chǎn)能，截止六月底，已經(jīng)順利完成5800多萬(wàn)噸，超額完成全年的任務(wù)。近期李克強(qiáng)總理在開(kāi)會(huì)的時(shí)候又提到要嚴(yán)防已經(jīng)去除的“地條鋼”產(chǎn)能死灰復(fù)燃，督導(dǎo)組繼續(xù)巡查各地去產(chǎn)能情況，這都在供給側(cè)對(duì)鋼材價(jià)格產(chǎn)生了有效支撐。目前是消費(fèi)淡季，但是鋼材社會(huì)庫(kù)存依舊維持在較低位置，鋼坯價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，鋼廠(chǎng)挺價(jià)，反映了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的總體樂(lè)觀(guān)。

    陳濤：本輪鋼價(jià)持續(xù)走高，從宏觀(guān)方面來(lái)看，在人民銀行4月以來(lái)央行停止縮表，金融監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)情緒的打壓逐步淡化之后，商品市場(chǎng)迎來(lái)短期反彈。

    從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，自年初以來(lái)，工信部將徹底取締“地條鋼”作為今年鋼鐵去產(chǎn)能的重要任務(wù)，各地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行取締“地條鋼”政策，導(dǎo)致螺紋存在供應(yīng)缺口。同時(shí)，由于1-2線(xiàn)城市限購(gòu)，資金外溢導(dǎo)致今年3-4線(xiàn)城市的房地產(chǎn)銷(xiāo)售火爆，從而帶動(dòng)房地產(chǎn)新開(kāi)工維持高位。從6月以來(lái)，我的鋼鐵網(wǎng)5大品種總庫(kù)存持續(xù)走低，證實(shí)了鋼材供需存在缺口。宏觀(guān)和產(chǎn)業(yè)的雙重原因，導(dǎo)致了本輪鋼價(jià)持續(xù)走高。

    期貨日?qǐng)?bào)：“淡季不淡”，與2016年相比，2017年螺紋鋼的淡季上漲有哪些特點(diǎn)？

    邱躍成：今年和去年相比，行情表現(xiàn)不同之處主要有四個(gè)方面。一是明顯表現(xiàn)為長(zhǎng)材強(qiáng)、板材弱，地條鋼清理對(duì)長(zhǎng)材供應(yīng)的影響最為直接；二是成品材強(qiáng)、原料相對(duì)較弱，鋼鐵企業(yè)盈利大幅好轉(zhuǎn)；三是產(chǎn)業(yè)鏈扭導(dǎo)致各種極值不斷上演，螺紋基差、螺礦比、螺卷差都出現(xiàn)前所未有的極值；四是鋼坯表現(xiàn)在整個(gè)黑色商品中最為突出，價(jià)格創(chuàng)近5年多的新高，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)集中在煉鋼環(huán)節(jié)，軋材企業(yè)利潤(rùn)微薄。

    陳濤：從宏觀(guān)上來(lái)看，去年宏觀(guān)的整體趨勢(shì)是向上，而今年的宏觀(guān)的整體趨勢(shì)是向下的。

    從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，去年鋼價(jià)上漲，主要是由于16年房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)走好，導(dǎo)致鋼材需求出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。而15年由于鋼鐵行業(yè)持續(xù)虧損，導(dǎo)致大量鋼廠(chǎng)（長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)）持續(xù)虧損倒閉，高爐復(fù)產(chǎn)不及時(shí)導(dǎo)致16年出現(xiàn)了供需缺口。而今年更多的是因?yàn)樾姓コ?ldquo;中頻爐”后導(dǎo)致螺紋存在明顯供需缺口，同時(shí)高爐（長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)）無(wú)法彌補(bǔ)“中頻爐”去除后的鐵水缺口，導(dǎo)致鐵水在不同鋼材品種間轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。

    石頭：今年價(jià)格的上漲主要還是供給側(cè)改革的推動(dòng)，尤其是打擊中頻爐消滅“地條鋼”行動(dòng)直接導(dǎo)致了螺紋鋼出現(xiàn)了較大的供需缺口，并在短時(shí)間內(nèi)難以補(bǔ)上。此外，需求的超預(yù)期也是重要因素之一。

    期貨日?qǐng)?bào)：螺紋鋼創(chuàng)新高后，后市走勢(shì)將如何演繹？

    邱躍成：近兩周螺紋延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，主力合約已處于移倉(cāng)換月階段，多空雙方均較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前市場(chǎng)多空分歧較大，一方面鋼鐵行業(yè)有關(guān)環(huán)保、質(zhì)量、安全、能耗等方面督查的消息不斷，市場(chǎng)依然存在供應(yīng)收縮預(yù)期；另一方面當(dāng)前的高利潤(rùn)、高鋼價(jià)已使得市場(chǎng)產(chǎn)生一定的恐高心理，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交低迷，市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)兩周明顯累積。

    盡管全年鋼鐵5000萬(wàn)去產(chǎn)能任務(wù)已經(jīng)提前完成，地條鋼清理也已經(jīng)全面完成，但近期國(guó)家各部委進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)保、能耗、安全、質(zhì)量等方面的監(jiān)督檢查，對(duì)供應(yīng)一直維持高壓態(tài)勢(shì)，使得市場(chǎng)不斷存在供應(yīng)仍將受明顯抑制的預(yù)期，推動(dòng)價(jià)格在震蕩中繼續(xù)走高。加之當(dāng)前鋼廠(chǎng)定價(jià)能力不減，未來(lái)政策面的擾動(dòng)因素使得鋼價(jià)創(chuàng)新高的可能性依然很大。

    陳濤：從目前螺紋的走勢(shì)來(lái)看，我們要重點(diǎn)兩個(gè)部分。

    一是供應(yīng)方面，（a）環(huán)保部推“2+26”城市新規(guī)，對(duì)唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)區(qū)域的限產(chǎn)政策；（b）環(huán)保稽查的影響；（c）電弧爐供應(yīng)增量。

    二是需求方面，重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策持續(xù)收緊和房地產(chǎn)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致的螺紋需求下降。從目前的5大鋼材庫(kù)存來(lái)看，關(guān)注螺紋淡季累庫(kù)程度以及旺季到來(lái)后的庫(kù)存變化。

    下半年，鋼鐵行業(yè)將面臨國(guó)家六大督查。

    一是國(guó)家8月份將再次派出督查組進(jìn)行“地條鋼”專(zhuān)項(xiàng)抽查；

    二是環(huán)保部將對(duì)全國(guó)約5000余家鋼鐵企業(yè)，包括有煉鐵、煉鋼能力的企業(yè)約650家和獨(dú)立軋鋼企業(yè)4350余家，完成新排污許可證的核發(fā)；

    三是國(guó)家質(zhì)檢總局決定開(kāi)展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)證許可獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)工作；

    四是工信部日前下達(dá)了2017年國(guó)家重大工業(yè)專(zhuān)項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察任務(wù)；

    五是國(guó)務(wù)院將開(kāi)展全國(guó)安全生產(chǎn)大檢查；

    六是環(huán)保部第四批環(huán)保督察將開(kāi)展。

    石頭：總體來(lái)看，三季度螺紋鋼的走勢(shì)應(yīng)該是“重心上移、高位震蕩”。需求端的向好和供給端的去產(chǎn)能使得螺紋鋼擁有上漲的動(dòng)能，尤其是現(xiàn)貨價(jià)格的支撐，使得螺紋鋼期貨價(jià)格難以下跌。另一方面，價(jià)格也不太可能一路瘋漲，主要是考慮到鋼貿(mào)商在高價(jià)位的情況下拿貨的謹(jǐn)慎度會(huì)增加，以及后期國(guó)家再度出手進(jìn)行調(diào)控的可能性，所以重心上移后高位震蕩的概率較大。

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